苹果市值冲上三万亿,全球资产价格会崩盘吗?

苹果市值冲上三万亿,全球资产价格会崩盘吗?美东时间周一,苹果股价一度突破182.86美元,成为全球第一家市值突破三万亿美元的公司。如何看待这一事件?有人看到的是人类信息技术的盛景,有人听到的是全球资产…

苹果市值冲上三万亿,全球资产价格会崩盘吗?
美东时间周一,苹果股价一度突破182.86美元,成为全球第一家市值突破三万亿美元的公司。如何看待这一事件?有人看到的是人类信息技术的盛景,有人听到的是全球资产泡沫崩溃的声音。大家好,这里是智本社,我是carol。今天,我们就以苹果市值突破三万亿为切入,聊下当下全球资产价格是否存在泡沫。我们说,股市是宏观经济的晴雨表。从基本面来看,资产价格上涨的底层支撑是经济增长。以美国为例,1964年到1981年,道指指数几乎零涨幅,这期间,美国GDP增长了370%。 1981年到1999年,这一时期是美国历史上最大的牛市,道琼斯指数上涨12倍。期间GDP增长了200%。如果将两段时间合并来看,1964到1999年,道指上涨了12倍,GDP增长了13倍,资产价格上升的速度和经济增速基本吻合。但是,接下来的时间,美国股票价格开始与经济增长严重背离。2009至2016年,美国经济增长相对缓慢,名义GDP增长了30%。而这一时期,道指涨幅为147%。 之后的2016年到2020年,美国名义GDP增长12%,而道指涨幅为55%。两段时期结合,2009年到2020年,道琼斯指数的增长率是名义GDP的六倍多。可以说,从这个时期开始,美国资产价格已经出现泡沫。股票的价格不再是被经济增长托起来的。那是什么支撑了美股股价?货币注水。2000年互联网泡沫破灭,股价下挫拖累经济,美联储开始救市。2001年美联储接连4次降低利率,在5个月内将利率下调整整2个百分点。911事件后,美联储进一步降低联邦基金利率和贴现率,两者分别降到3%和2.5%。长期的低利率吹起了房地产泡沫,最终导向了次贷危机。2008年金融危机爆发,市场开始暴力去杠杆,但是美联储和美国财政部再次干预救市,一边启用超低利率,一边开始采用量化宽松,通过购买商业银行债券资产的方式,对其直接注入货币。大规模货币放水后,美股迅速反弹。2018年鲍威尔上台后,美联储收紧货币政策,一年中加息4次,并且自2008年金融危机后首次缩减资产负债表规模。美股做出反应,连续数月下跌,到2020年2月,美国股市经历了黑色星期一。道指数下跌3.35%,随后1个月,道指下跌超过10000点。3月份的跌幅更是创下了30年最高,下跌幅度和下跌速度甚至超过了2008年金融危机。美联储只能妥协,直接把基准利率下调到0.25%。疫情时代,为了复苏经济撑起就业,美联储继续大放水,实施无底线量化宽松,每月至少购买800亿美元的国债和400亿美元的抵押贷款支持证券。要知道,量化宽松对金融市场的注水非常直接。2008年后两轮量化宽松,美联储向金融市场注入了2.35万亿美元的货币。大量货币直接流入金融市场,往往导致结构性的通胀。实体、制造业投资没有太多改善,金融市场更受惠于这种充裕的流动性,变得异常繁荣。说完基本面,再回到苹果这家公司。我们得承认,不是每一家处在货币大潮下的企业,都能拥有超高的市值。这里以苹果所在的纳斯达克综合指数为例,数据显示,2021年,纳指上涨21.39%,其中约64%的涨幅来自于5只股票——微软、谷歌、苹果、英伟达和特斯拉。而苹果今年的股价涨幅达34%。为什么资金向苹果这类的企业集中?首先,疫情重创全球经济,尤其是实体企业,资金寻求避风港。货币大潮又推高通胀,资本纷纷寻求抗通胀投资品。这个时候,苹果这样盈利能力强、业务规模大、现金流充足的企业,就像救命的“诺亚方舟”。其次,作为一家科技企业,苹果的业务不仅没有在疫情期间受损,反而显示出极高的成长性,这也使得他能够成为对抗不确定性的高地。最后,充足的现金流储备使得苹果能持续回购股票,维持股价。从2012年开始,苹果就开始股票回购,2017年回购金额是30亿美元,2018财年涨到730亿美元,到了2021财年金额已经高达855亿美元。截止目前,苹果已斥资4670亿美元用于回购股票。2021年,苹果现金流规模大约为1000亿美元。这就给了它充足的弹药继续用于股票回购。这也是投资者信心的来源。总的来说,市值能站上三万亿美元巅峰,有苹果作为一家企业,自身对投资者的吸引力。但我们也得承认,货币大潮也帮助把苹果这艘船托到了如今的高位。那么,当货币退潮的时候,美国的资产价格还能稳住吗?已经可以预见美联储将在今年加息,具体加息几次还要看通胀。但这种加息的预期已经在股票价格上有所反映了,2021年,以科技股为主的纳斯达克指数罕见地没有跑过标普。不排除市场已经预见,加息对市盈率高的科技股的影响较大。